美联储如期发布加息25个基点。

在人们一直等候的特朗普的财政刺激出台前，美国经济已出现出较强的增加势头，出于防范经济过热，12月的这次加息是在美联储筹备之中的，市场基础也提前消化了这次的加息动作。人们此刻更关注的是，未来会不会加速上调利率。

在新闻宣布会上，美联储主席耶伦泄漏了“数位美联储官员在预期中将财政政策的变动纳入了考量”，从而导致预期加息次数的上升。不过耶伦强调，预期加息两次变为三次只是个“非常平和的转变”。这么说并不代表什么，因为央行的表态总是要斟酌稳固人心，不造成大的市场波动。

正如耶伦在宣布会上说，还不能肯定特朗普的经济政策对未来的影响。事实上所有人都等着想知道特朗普的政策会是怎样的，大家盯着特朗普的每个动态—包含他在推特和其他场所说的话。如果他上任后真的会推出强劲的财政刺激政策，美联储也应当做好加速上调利率的筹备。

问题是：特朗普将怎样兑现自己当初的许诺呢?

幸好市场选择了“特朗普繁华”

英国金融时报驻华盛顿的首席评论员爱德华?卢斯在近期的一篇文章中讥讽说，市场预测人士不仅曾预言唐纳德·特朗普会输掉大选，他们还曾认为，如果特朗普获胜，市场会瓦解;特朗普当选成为既成事实后，投资者又以为，特朗普许诺的好事全都会产生，坏事全都不会产生。

的确，自11月8日特朗普打败希拉里以来，全球市场形成了一股“特朗普繁华”。尺度普尔、道琼斯、纳斯达克三大股指都出现一轮上涨行情，为美国股市增长了逾1万亿美元市值，美元贸易加权指数上涨近5%。特朗普当选后股市的表示体现了减税、大范围支出这些“好事”，却没有体现全球贸易战和大举驱赶移民这样的“坏事”。

竞选完成后，特朗普提出的未来十年5万亿美元减税筹划和1万亿美元基建开支筹划，就算打了折扣依旧庞大，这显然是美国股市和美元进一步走强的逻辑基本。

现在投资者都在等着特朗普对美联储加息会有什么表态。在竞选时，特朗普曾说，他不会让耶伦连任下一届美联储主席，也有媒体报道特朗普宣称要炒了耶伦—两种说法有所区别，耶伦正常卸任的话还要等到2018年2月。特朗普可能真的说过要炒掉耶伦这种话，虽然没有总统临时换掉美联储主席这样的先例，但相干的法律条文的确赋予了总统这个权利—不过，就像特朗普其他一些话也会被打个折扣一样，现在市场基础上以为这种可能性不大了，人们更关注的是：特朗普会提名谁填补现在美联储理事会的两个空缺。

就短期来说，随着大幅减税等办法出台，市场行情会越来越好，对好行情的最大要挟是美联储的加息。此前美国经济处于复苏阶段时，美联储为了不打乱节奏，不断调降加息预期，部分市场评论人士以为，这次美联储像是与此前作了告别，做好了加快加息的筹备。

对美联储来说，如果能借这一轮财政扩张的势头，更为激进地加息，对自己是有利的，因为如果利率能较快地回到高位，下一轮衰退来临时就有了更大的降息空间了。从这个意义上来说，美联储应当庆幸有特朗普，或者说应当庆幸资本市场选择了“特朗普繁华”而不是“特朗普萧条”，让自己为未来积攒出更多的政策弹药。

在新闻宣布会上，耶伦答复媒体提问时谨严地表现，从目前美国经济和就业恢复的情形看，美国并不太须要财政刺激。

借强势美元重振制作业

“宽财政、紧货币”的政策组合已现雏形，这无疑给了美元更大的压力，美元升值不可避免，不久前美元贸易加权指数已攀升到12年的最高，未来进口成本还会降低，出口价钱还会升高，美国的贸易赤字还会扩展。而降低贸易赤字、让美国的制作业回流，是特朗普竞选纲要的核心。

由于出口在美国经济中所占分量相对较小，美国对本币强势的耐受度超过其他许多重要经济体。但是强势美元下，特朗普提出的吸引制作业工作回流的目的更难实现了。现在人们都想知道：特朗普会废弃自己的许诺吗?

一种广泛的猜测是，特朗普会搁置全球贸易战的步伐，选择当年里根式的高财政赤字、高贸易赤字的扩张性繁华。之前特朗普任命投行人士担任要害经济职位，就被以为是让步：不管特朗普说过什么，他最后还是会重走历届的老路。

但长期来说，随着贸易赤字继续增加，特朗普真的会不顾当初的誓言吗?这个时候不妨读一下特朗普在他的自传里说过的话：“无论你做什么，都不能诱骗民众，至少不能长期诱骗……你可以来点儿虚张声势，然而，一旦你没有实行诺言，人们就彻底了解你的为人了。”

所以，那些自始至终对特朗普嗤之以鼻的媒体作者，在行情一片大好的时候不忘提示市场：特朗普依然是个没有拆除的定时炸弹。

也就是说，在对美元升值没有措施的情况下，特朗普会转而推行前所未有的掩护主义办法。欧洲一名资深贸易官员表现：“许多人应关注的重要问题是，美元升值可能是贸易战争的开始。”

中美关系有可能是冲突的焦点。12月4日，特朗普又发了一条推特埋怨(或者要挟)说：“中国贬值人民币(这让美国企业竞争力变弱)、对美国产品增收重税，问过美国的意见吗?”

同日，在另几条推特中，特朗普说，将工厂迁往他国的美国企业将面临35%的进口关税;美国将大幅下调企业税收、放松监管，但这不包含分开美国到其他国度生产产品的企业;这些公司分开美国，但还想不面临惩罚、不承担效果地把产品卖回美国，这是不准确的;将对这些企业的进口产品征收35%的税，从而进步他们分开美国的财务成本。

特朗普如果动员贸易战，进步贸易壁垒，美国的跨国公司要遭殃，全球制作业的供给链要受到冲击。总之，统治了中西方世界几十年的主流经济学观点以为，这种“逆全球化”会拖累全球经济。

“强势美元”的另一个风险是让中国等新兴经济体资本连续外流，给高度杠杆化的中国经济进一步施加压力。一些剖析人士指出，自2000年以来，中国经济高速发展至今，一直处于美元降息周期之中，没有阅历过一次完全的加息周期和强势美元环境，2008年金融危机之后美国的量化宽松环境让中国放松小心，还在加杠杆的路上狂奔，美元周期逆转，将带来重大考验。