在2月13日华尔街日报报道中初见端倪的“不公正补助”，不仅是特朗普“薅羊毛”的新工具，还将成为美国企业向其竞争对手开火的新子弹。

特朗普上台之后，在特定范畴和产品上中美之间的贸易摩擦其实早已开端。1月11日中国商务部对美国产动物饲料进步关税，并援引“当地供给商申诉”作为裁决根据;而美国商务部2月2日向中国产不锈钢薄板和带钢征收64-191%不等的进口关税，亦是祸起反推销反补助诉讼。将汇率把持列入“不公正补助”的申诉领域，无异于是在来自中国等其他弱势货币国度的所有进口产品上画上了“靶标”，华尔街日报评论称只要美国企业愿意，就可以自行向美国商务部提出反补助申诉，打击自己的海外竞争对手。

不过摩根士丹利近期宣布的研讨数据显示，如若中美贸易战开打，从对指数和股价的预期影响来看，中国企业虽将面临市盈率缩水造成的股价丧失，但所受冲击水平将远低于美国和亚洲的同行竞争对手。

中国企业市盈率或遭重创

大摩报告中指出，依据历史经验来看，贸易战这样的高风险事件，对中国企业的冲击将多反映在市盈率的缩水上，实际营收并不会受太大影响。五次造成MSCI中国远期市盈率指数大幅暴跌的国内外市场事件中，市盈率平均跌至7.4倍，2016年年初最近一次探底至8.6倍。

与贸易战作对照的五次突发事件包含：

全球金融危机(2008-09)

温州民间借贷危机(2011)

上海同业拆借利率暴涨(2013)

证券保证金融资导致的A股股票下跌(2015年中)

人民币大幅贬值(2016年初)

大摩以为在中美达成和解最为乐观的“大交易”预设下，平均市盈率或将上涨1个P/E点，而在最为严重的全面贸易战预设(全面开征45%关税)中，2018年远期市盈率将下跌3.7个P/E点至9倍，远低于当前作为基本预设的12.7倍，与过去的大跌事件触底情形持平。MSCI中国指数远期市盈率程度上一次处于9倍，还是在2015年10月;基于此，贸易战的市场利空可能使股价下跌7%(征收5%关税)到34%不等。

到今年年末，MSCI中国指数预计将上涨7.7%，到达66点，所以即便美国只对中国征收5%的全面关税，仍将使MSCI中国指数的年内上涨功亏一篑。

直接营收风险对美国企业更加不利?

在全球贸易“你中有我我中有你”的当下，牵一动员全身的多米诺效应也受到关注。

运用其囊括全球逾2800家企业的全球风险敞口指南数据，大摩剖析发现，在中国营收超过10%的美国企业在MSCI美国指数市值中占到9.2%，而在美国营收超过10%的中国企业在MSCI中国指数市值中仅占1.9%，美国企业在中国的风险敞口要远大于他们的中国对手，如若中国商务部对美国进口产品采用报复性办法，美国企业将遭遇的潜在丧失超过中国企业近五倍。

而放眼亚太圈，在美国营收超过20%的亚洲企业在MSCI全亚指数市值中占21.1%，在亚洲营收超过20%的美国企业却仅占MSCI美国指数市值的12.1%，所以在贸易战的交叉火力当中，日本和台湾地域的外向型企业也将成为牺牲品。

大摩剖析称，信息技术范畴占到中美MSCI总市值的69%，贸易摩擦将对该范畴造成最严重的损坏，该范畴中美两边具代表性的高市值股票如高通、苹果、因特尔和瑞声，中芯国际，联想等将受波及。接下来可能殃及的范畴，还包含汽车及其零配件在内的工业和非必须花费品。这些范畴中的企业在供给链上也对跨国贸易存在高度依赖，贸易冲突和报复性制裁将造成不可估计的丧失。