1997年7月2日，亚洲金融风暴席卷泰国，随后横扫马来西亚、新加坡、日本、韩国、中国香港等地。

3月23日，博鳌亚洲论坛举行了“亚洲金融风暴：20年后的再思考”分论坛。2014年下半年起，受美联储退出量化宽松和加息预期影响，包含泰国、马来西亚、印尼在内的新兴市场面临资本外流、货币贬值等冲击，甚至有人预言，亚洲金融风暴将再次重演。

“亚洲金融危机重要从汇率问题开端的。表面上是因为索罗斯基金展开做空攻势，但根子里是因为泰国在宏观政策、微观行动上都有破绽才会被钻空子。”银监会原副主席蔡鄂生在论坛上表现。

“1997年的时候，中国经济体可能每年增加二到三万亿元，现在是五万亿，同时其他国度的GDP也是近等幅增加，全球贸易体量大大上升，因此如果危机再现，可能比20年前更有戏剧性。”印尼投资和谐署主席ThomasLembong表现。当然，如今新兴市场经济状态更好、外汇储备充分，足够抵抗危机。在美联储2016年12月加息后，新兴市场并没有蒙受太大的资本外流。不过，如果不连续推进改造，未来危机可能无法避免。

值得注意的是，似乎当前各界还有更值得担心的问题。“我以为，现在金融风险实际不如其他风险更严重，比如说是贸易掩护主义。”约翰·霍普金斯大学东亚研讨中心主任KentCALDER表现。

重温20年前的那场危机

1997年，泰国的国际贸易收支顺差连续升级，泰国为了维持与美元的汇率，大批抛售外汇，这使得泰铢汇率显著高估。此外，房地产和股市泡沫繁殖。

华尔街大鳄索罗斯预测，泰铢将贬值，他先在1997年2月大肆抛售银行以及财务公司股票，泰国储户大批提款出场。与此同时，他向泰国银行借入高达150亿美元的数月期限的远期泰铢合约，与西方基金公司大举抛售泰铢，泰铢一溃千里。此后，虽然泰国动用了300亿美元的外汇储备和150亿美元的国际贷款妄图力挽狂澜，但仍无济于事。

1997年7月2日，泰国发布废弃固定汇率制，履行浮动汇率制，引发一场遍及东南亚的金融风暴。当天，泰铢兑换美元的汇率降落了17%，外汇及其他金融市场一片凌乱。在泰铢波动的影响下，菲律宾比索、印度尼西亚盾、马来西亚林吉特相继成为国际炒家的攻击对象。

1997年8月，马来西亚废弃守卫林吉特。一向坚挺的新加坡元也受到冲击。印尼虽是受“传染”最晚的国度，但受到的冲击最为严重。1997年10月下旬，国际炒家移师国际金融中心香港，矛头直指香港联席汇率制。同年10月23日，香港恒生指数大跌1211.47点;28日下跌1621.80点，跌破9000点大关。面对国际金融炒家的猛烈进攻，香港特区重申不会转变现行汇率制度，恒生指数上扬，再上万点大关。

1997年11月中旬，东亚的韩国也爆发金融风暴，同月17日，韩元对美元的汇率跌至创纪录的1008∶1。21日，韩国不得不向国际货币基金组织求援，暂时掌握了危机。但到了12月13日，韩元对美元的汇率又降至1737.60∶1。韩元危机也冲击了在韩国有大批投资的日本金融业。1997年下半年日本的一系列银行和证券公司相继破产，东南亚金融风暴演化为亚洲金融危机。

论坛的各位嘉宾总结以为，四方面问题导致了亚洲金融危机的爆发。第一是资本账户自由化，而且是在没有树立完美的资本管制防火墙的情形下;第二是外债风险。90年代中期，亚洲重要发展中国度的外债占公民收入(GNI)比率高达40%。而其中短期外债又占了很大一部分，这导致外资撤离时产生踩踏效应和偿付危机;第三个是国际收支失衡，外汇储备不足。例如1995年，泰国等国度的经常账户逆差/GDP比率接近10%;第四是缺少弹性的汇率制度，当时各国在货币显著高估的情形下，为了维持固定汇率而加速耗费外汇储备，这都给对冲基金做空留下了空间，最终导致了汇率的断崖式下跌。

新兴市场韧性增强

眼下，美国与其他国度和地域的货币政策及汇率走势开端分化，美元再度进入强势周期。“这意味着全球已经进入了危机的潜在阶段。”IMF原副总裁朱民此前表现。

历史上，美元走强曾引发了20世纪80年代的拉美经济危机，以及始于1997年的亚洲金融危机。美联储去年底重启加息后，美元又开端不断走强，并100整数关口。美元走强会导致资本回流美国，如果一个国度或者一个企业背负着美元外债，就会因此支付更多的利息，从而引起国内金融市场的波动，这正是上述两次危机中产生过的。而从2014年以来，新兴国度已经开端感受到资本连续性流出的压力。

不过，当前新兴市场似乎具备了更强的抗危机才能。日本金融厅副长官冰见野良三在论坛上表现：“这些国度在过去几年中都已经做了很多筹备，比喻说汇率机制更加机动、国际收支更加平衡等。所以我愿望每个国度都能够更好地应对美国加息带来的效果。”

此外，“在亚洲还有一些区域性的工具可以动用。比喻说东盟10+3机制等。和1997年相比，东亚地域合作已经变得更加紧密。”冰见野良三称。

从数据上来看，新兴市场股票基金实现资金净流入。美国加息预期的港勤和较低的石油价钱未能阻拦资金净流入。依据EPFR的全球追踪，新共市场股票基金实现资金净流入，在过去9周中有8周资金流入。

“不过，如果新兴市场未来不能连续推动改造，风险仍然不能避免，尤其是经济好的时候，并没有动力推进改造。”ThomasLembong以为，劳动力市场要更加有弹性，加速解决各国经济构造不平衡问题，“比如说现在工业行业太多，服务业不足等。”

贸易掩护主义风险更大

眼下，全球利率仍处于低位，且经济同步复苏、通胀抬升迹象显著，因此金融危机似乎并不在视线中，但是贸易掩护主义造成的担心更为突出。

蔡鄂生称，“全球化已经面临了新的问题。不光是的美国，在英国脱欧以后，大家对欧洲贸易掩护主义的关注大大增强。”

“特朗普愿望推进基本设施投资，中国提倡‘一带一路’，阐明两国在基本设施方面都愿望有一些豪举，这可能提振经济、推升通胀，因此我在金融经济方面我实际更加乐观，但对贸易方面我其实没有那么乐观。”KentCalder称。

蔡鄂生表现，当前亚洲仍是一个很好的区域经济体，“应当推动互联互通，不管在经济、金融还是高层对话上，这样能力面对未来更加庞杂和严峻的挑战。”