7月30日，香港金管局副总裁余伟文在专栏《汇思》撰文，表现虽然上半年外汇基金投资收入1,265亿元，是历年表示最佳的半年，但他和金管局的投资团队却是心存戒惧。

余伟文表现，外汇基金上半年投资表示尚算幻想，逾半收入受惠于环球股市升浪。在科技股带动下，美国标普500指数和道指上半年升幅均超过8%;恒生指数无视地心吸力，更是连月报捷，累计涨幅达17%。外汇基金的港股和海外股票组合因而水涨船高，上半年分离录得278亿港元和401亿港元的投资收益。此外，美汇指数回落至近半年低位，令外汇基金外币资产估值上调。

关注美加息及何时启“缩表”

不过，他指出，影响投资远景的不肯定因素依旧存在，例如美国新有意推行的刺激经济办法仍然只闻楼梯响，美联储加息的过程以至“缩表”何时启动、对金融市场和实体经济的影响，英国脱欧会谈涉及的宏大变数和风险、地缘政治热门会否连续升温等等。而更弔诡的是，市场反响可以不跟常理出牌，就如6月美国发布加息，美元表示却有违传统智慧，不升反跌，培养外汇基金非美元外币资产换算成港元时，录得可观的估值上调。

余伟文表现，环球金融市场特殊是股市的乐观情感有相当“透支”的成份，并非建基于全球经济显著回好的基础因素。相对软弱的基本，一旦上述的潜在风险显著化和发酵扩散，市场氛围很可能快速逆转，资产价钱将面对宏大的调整压力。

展望后量宽时期的投资环境在低回报、高波幅、股债互补性减少的新常态下，投资市场远景变得前所未有地庞杂，外汇基金短期收益随时会呈现颇大波动。纵然外汇基金上半年取得不俗回报，但不能以此作为全年收益的指标。