高高在上的美联储开端低下头“倾听”市场。

虽然美联储掌门人鲍威尔还是没有就货币政策预期给出明白的表态，但金融市场却已经听到了“可能降息”的乐章。

截至6月4日收盘，道指收涨512.40点，涨幅2.06%，报25332.18点;标普500指数收涨58.82点，涨幅2.14%，报2803.27点;纳指收涨194.10点，涨幅2.65%，报7527.12点。美股三大指数均创出2019年1月4日以来最大单日涨幅。

美元指数则一波三折，先急跌，随后反弹，再重新下滑。美债价钱广泛下挫，收益率全面回升。被视为经济衰退预兆的3个月和10年期美债收益率继续倒挂，但差距有所缩小，报-21.994个基点。

3个月和10年期美债收益率继续倒挂，但差距有所缩小

美联储高层频频吹风

美国时光6月4日开端，美联储在芝加哥举办为期两天的题为《美联储倾听(FedListens)：货币政策策略、工具和沟通实践会议》的一系列会议。

自从成立以来，美联储的一贯政策目的就是两项义务：一是最大限度实现就业，二是稳固物价。美国财经媒体广泛以为，这是美联储回顾过去，展望未来，探讨在新的大背景下如何完成两项义务的一次主要会议。

依据当日的会议议程支配，东道主芝加哥联储主席埃文斯首先致欢迎词，美联储主席鲍威尔随落后行会议揭幕演讲，随后就四个议题，即回顾美联储近来的货币政策框架、最大限度实现就业、美国货币政策的全球化影响、美联储的沟通，分离举办会议，中间还穿插着一场小组讨论，宗旨为“完整就业在社区(选区)之中的体现”。

会议议程还显示，两天的会议参与者重要是各研讨机构的经济学家，所有美联储高层决策者均未呈现在会议公开讨论的名单中。

鲍威尔的演讲于6月4日美国时光上午10点11分停止，他没有答复任何现场提问，随即分开会场。

演讲刚一开端，鲍威尔的措辞就引发了市场的强烈关注。他表现，美联储“正在亲密关注一些事件的进展对美国经济远景的影响，和以往一样，我们将采用适当办法维持经济连续扩张，而正是经济扩张带来了强劲的就业市场以及通胀接近2%的对称官方目的”。

他同时指出，美国核心通胀在过去12个月小幅低于2%，如果这种“低位程度的意外”连续产生，将令美国基准货币利率更加接近有效下限(ELB)。美联储必需而且看待通胀不达标的风险，如果这种情形在一个稳健的经济中连续，可能会带来很难抵御的通胀预期下行。

鲍威尔以为，本次“倾听”会议的核心问题是权衡美联储政策是否须要转变，目前美国经济仍在增加轨道、失业率低企、通胀较低而稳固，须要重新斟酌长期策略。他同时也在演讲中警告，长期利率偏低可能给美国经济带来的风险。

鲍威尔演讲停止后，美联储二把手克拉里达在接受CNBC采访时表现，如果经济增加低于预期或潜在通胀低于预期，美联储将采用恰当政策。他还称，如果未来长短期美债收益率曲线倒挂“连续一段时光”，他将会“严正地”对待此事。

2019年具备政策投票权的美国芝加哥联储主席埃文斯早在鲍威尔演讲前就强调，如果经济进一步走软，决策者须要想一想，是否在阻碍经济增加。“决策者必需注意市场信号，如果有须要，我们有空间调整政策”。

此前一日，被外界称为“美联储最鸽派”的圣路易斯联储主席布拉德表现，美联储可能很快就有必要降息，因为全球贸易紧张局面和美国通胀疲软，都令美国经济增加的风险不断上升。布拉德是首位就降息明白表态的2019年具备政策投票权的美联储核心高层。

美经济数据成为潜在降息理由

“倾听会议”前夕，世界银行宣布的《全球经济展望》报告预计，全球经济增加速度在2019年将放慢至2.6%，在2020年略微回升至2.7%。美国经济增速今年预计将放缓至2.5%，2020年进一步放慢至1.7%。

近期出炉的一系列经济数据也显示，美国经济增加的势头正在连续放缓。

6月4日，美国商务部颁布的数据显示，美国4月工厂订单环比降落0.8%，3月增幅从创七个月新高的1.9%下修至1.3%。剖析人士以为，该数据降落是受到了交通运输装备、电脑和个人电子产品订单疲弱的拖累，如果只看同比增加，美国4月工厂订单仅较去年同期增加1%，增速为特朗普就任总统以来最低程度。

美国4月工厂订单环比降落0.8%

此前一日颁布的两项美国制作业PMI数据也不幻想。

IHSMarkit颁布，美国5月Markit制作业PMI终值创2009年9月份以来新低，产出分项指数终值创2016年6月份以来新低，新订单分项指数终值自2009年8月份以来首次陷入萎缩区间。

美国供给管理协会(ISM)颁布，美国5月ISM制作业指数读为52.1，刷新2016年10月以来的31个月新低纪录，低于预期53.0和前值52.8。

由于美国经济数据连续表示不佳，加之金融环境也在恶化，市场广泛以为，美联储有理由降息。

　　降息“大约在秋季”

彭博经济学家剖析以为，鲍威尔最新表态表达了美联储“对必要时降息的开放态度”，许诺将亲密关注诸多不肯定性局面的进展，进而相应调整货币政策。

研讨机构GrantThornton首席经济学家DianeSwonk表现，鲍威尔在对美国经济稳健增加仍坚持乐观的同时，强调了必要时愿意降息，“触发降息的先决条件正在降低”。

在鲍威尔表态后，美国银行知名经济学家伊桑·哈里斯预计，美联储将在9月份、12月份和2020年初分离降息25个基点。

此前摩根大通预计美联储将于9月和12月降息两次。巴克莱以为，若金融环境快速恶化，“不排除更早采用行为的可能性”。

然而，一旦美联储偏向于降息，将意味着自2015年12月开端启动的本轮加息周期的终结。美联储联邦基金目的利率将再次向着曾经维持了整整七年的近乎于零的超低程度靠拢，全球资产价钱可能随之重估。降息，其实是把“双刃剑”，降息可能带来资产价钱泡沫，并最终导致经济下滑。

彼得森国际经济研讨所所长AdamPosen以为，如果选择降息，美联储就必需设法战胜通胀问题，一旦经济陷入衰退，美联储将“没有弹药可用”;另一选项则是“死扛”不降息，但这将导致美联储会见临更多政治压力。

市场上还有观点猜测，美联储可能会从调整通胀框架入手，采用降低通胀所占权重的办法，以此来降低通胀程度的高下对货币政策的干扰。

对于美股后市，中金公司在研讨报告中表现，以标普500指数为研讨对象，1929年以来共有16次熊市阶段。对上述16次熊市做归因剖析后，发现背后触发因素都可以归纳为美联储压缩、基础面恶化、高估值、外部冲击这四种情况的一种或两种。整体来看，上述16次熊市中：1)美联储压缩所造成的最多，达7次，且多数呈现在上世纪60~80年代;2)基础面恶化导致的有5次;3)高估值触发的熊市有4次;4)外部冲击引发的熊市也有4次，其中3次都与地缘冲突引发的石油危机有关。对当前市场而言，不难看出，高估值和美联储压缩暂时都不是非常紧要的问题，但基础面和外部冲击的演化则是当下更须要关注的潜在挑战。