北京时光31日清晨，美联储降息25个基点的“官宣”如期而至。

此前，美联储已于今年7月和9月两次降息。

美联储主席鲍威尔在新闻宣布会的基调也没有预想的“鹰派”，他表现未来货币政策仍不存在预设路径，将依据经济远景变化作出反响。说辞弹性十足。

会议前夕市场以为美联储降息“板上钉钉”。

金融市场对此“反应热闹”。美股三大指数盘中急升，由跌转涨并全线收高。标普500指数收报3046.77点，再一次刷新了收盘历史纪录。

美元指数盘中呈现180°大逆转，冲高后快速呈现“断崖式下跌”。美债收益率也集体走低。

黄金价钱也上演V型反转，跳水后不久便快速拉升。

三次会议持续降息

“变相宽松”仍连续进行

本次美联储调降联邦基金利率25个基点，使其区间下移至1.5%-1.75%。这是下半年的第三次降息，符合市场预期。有剖析称，从历史轨迹来看，美联储很少会反抗市场对利率的激进定价。

在此次议息会议前，市场对降息25个基点早有预期。芝商所美联储视察工具显示，会前市场参与者以为本次会议降息25个基点的概率已超过95%，等同于板上钉钉。

此前，美联储已于今年7月和9月两次降息。

7月末，美联储实施金融危机后十年来的“首降”，调降联邦基金利率25个基点，至2%-2.25%的目的区间;9月中旬，美联储在距上次降息不到两个月的时光里，再次调降联邦基金利率25个基点，至1.75%-2%的目的区间。

在利率决定声明中，美联储称，9月以来，美国就业市场仍坚持强劲，经济也在适度增加，居民花费增加强劲，但投资和出口仍然疲弱。通胀程度仍在低位且未到达目的。不肯定性犹在。将继续监测可能对经济远景发生影响的信息，来评估利率调整的恰当路径。

此声明中删除了自6月以来的一贯措辞“采用恰当行为维持经济扩张”。

9月议息会议上，控制着货币政策投票权的票委们呈现三年来最大分歧，呈现三大阵营——十名票委中，七人支撑降息25个基点，两人以为不须要降息，一位“大鸽派”以为须要降息50个基点。

这次分歧稍微减少。上次投反对票的“大鸽派”圣路易斯联储主席布拉德对本次利率决定投下赞同票，共八位票委支撑该决定。上次投反对票的两位鹰派人物波士顿联储主席罗森格伦和堪萨斯城联储主席乔治则是继续“刚”，以为该按兵不动、不支撑降息。

本次会议停止后，今年美联储的议息会议仅剩12月的一次。有市场人士剖析，下次美联储大概率会按兵不动了。华尔街广泛预计，在密集降息三次后，美联储“周期中的调整”暂告一段落。

在利率决定颁布后的新闻宣布会上，鲍威尔说，继续坚持经济将适度增加的见解，如果美联储对经济远景产生本质性重估，那么其将作出相应反响。未来货币政策仍不存在预设路径。

鲍威尔还暗示当前没有斟酌加息问题，他说，未来须要到通胀真正大幅且连续上升的时候，美联储才会斟酌加息。

对于9月中旬应对美元荒采用的“放水”，鲍威尔表现，这仅仅是用来支撑货币政策有效执行的“技术性举动”，对于储备范围的适合程度，还将继续摸索。这些举动不代表货币政策的转向。

在另一项声明中，美联储一致通过决定，将用于掌握联邦基金利率的超额筹备金利率调降至1.55%，将基本信贷利率调降至2.25%。同时，负责执行美联储公开市场操作的纽约联储将继续进行购债和回购操作，购债至少连续至明年二季度，回购将至少连续到明年1月。

日前，纽约联储官宣“回购升级”，增大回购金额，将隔夜回购操作范围从750亿美元进步到至少1200亿美元，加大对市场的“放水力度”。此举意味着美联储继续大范围“扩表”。

美联储资产负债表范围今年9月以来急剧上升。

但鲍威尔再次强调，这番操作不是QE(量化宽松)。提示市场不要与金融危机时的QE混杂。

2008年金融危机后，美联储祭出三轮QE，美联储资产负债表范围不断增长，从2007年8月的8700亿膨胀到2015年初的4.5万亿美元。美联储通过印钞，购置市场上的债券，购置量越大，市场上的美元就会越多，美联储的资产负债表范围会越大。

2017年9月，美联储正式开启“缩表”。今年9月，美联储重启“扩表”。

据中国建设银行金融市场交易中心许尧剖析，此轮扩表旨在增长银行系统的筹备金，避免突发的流动性需求导致货币市场过于紧张，干扰美联储对短期利率的掌握。此举不会对美国长期国债收益率发生直接影响。

但也有剖析人士称，虽然美联储不将其视为QE，但购置短期国债会向市场投放流动性，也可视为必定水平上的货币宽松。

美股站在历史高位

经济数据喜忧参半

美联储顺应降息预期实施降息，企业盈利和部分经济数据展示韧性，国际形势呈现转暖迹象，美国经济并未进入衰退等因素叠加，提振了市场情感。美股也在这种情感中站上历史高位。标普500指数在28日登上历史最高点后，再次上攻至3046.77点，续刷新高。

目前，以三季报为焦点的行情如火如荼。据FactSet数据，截至上周五，超过40%的标普500成分股已披露三季报，其中80%盈利超越预期。剖析师称，美股牛市得到了利好财报的支持。

标普500成分股(已披露三季报)Q3事迹大多超预期

美股连续十多年的牛市，经常被市场人士预测见顶，但表示却时常意外坚挺。对于后市，一些机构人士仍然乐观，其中包含贝莱德首席执行官芬克等人。

但也有机构人士看到了一些隐忧，表现企业盈利超预期，是因为市场预期已经调到很低。FactSet数据还显示，标普500成分股三季度预计整体盈利增速仍为负数，国际业务敞口大的公司下滑尤为严重。

瑞银团体的首席策略师特拉汉表现，过去50年，每一次熊市都见证了标普500指数成分股公司预期盈利的实际降落。

此外，去年范围创纪录、作为支持美股牛市的一大动力的股票回购也呈现降温。据高盛报告显示，今年美股上市公司股票回购锐减，或让美股走势大受影响。企业高管套现现象也增多，据SmartInsider统计，美国企业高管应用美股高估值套现、抛售自己公司股票的范围或创本世纪以来新高。

美国近期的经济数据也表示出喜忧参半特性。如美国9月新屋住房出售环比降0.71%、成屋出售环比降2.18%，芝商所剖析称，美国此前两次降息只是短暂刺激了房地产市场，房贷利率降落未能有效的提振美国楼市，楼市有疲软迹象。

美国9月耐用品新增订单环比降1.1%，10月Markit制作业PMI好于预期，但Markit首席经济学家威廉姆森指出，接下来几个月中，经济增速将偏向于维持在趋势之下的程度。

尽管美国失业率处于50年以来低位，对花费构成利好，但8月核心个人花费支出PCE数据为1.8%，低于美联储通胀目的;9月美国零售出售却呈现7个月以来首次下滑，9月美国CPI也环比持平。

美国第三季度实际GDP年化季率初值为1.9%，较二季度放缓0.1个百分点，但好于预期。

跟进者又将来一波

对资产影响几何

每次美联储调整利率，都会有一波跟进者快速反响，尤其是一些新兴经济体。今日清晨，巴西央行发布降息50个基点至5%，为年内第三次降息。

今年以来，全球已经有30多个经济体降息，这个降息名单有望进一步拉长。

那么全球降息潮对全球资金流动和资产配置会有何潜在影响?

中信证券指出，美联储降息最直接的影响是利率和汇率，进而扩散到股、债、商品等大类资产。降息从理论上来说虽然降低了无风险收益，但在必定水平上推升了利率溢价和通胀程度，并且从长期的角度来说宽松的货币政策也在刺激经济增加，所以降息对于避险资产和风险资产都是利好。

但风险资产表示须要经济基础面预期的配合，其最佳表示期在降息前、降息中的后半段和降息后。

中国资产轮动奇特的流动性驱动+政策驱动，以及房地产挤出效应削弱逻辑下，A股仍然有阶段性机遇，可关注高股息率、高负债率品种、弱复苏的可选花费板块。中国债券的收益率相对于美国等发达国度的债券有必定吸引。

对于黄金，该机构以为，利好因素基础已反映在这一轮金价上涨中，未来还需关注负利率资产范围扩张的情形以及美元强周期的连续性，全球负利率资产维持扩张或美元转弱，有助于黄金迎来更大机遇。

兴业证券指出，中美利差和汇率与外资流入存在必定正相干性，中美利差走阔、人民币升值往往随同着外资流入加速。中国债市开放的制度红利将与全球流动性“再宽松”形成共振，外资增配人民币债券的斜率有望进一步港勤。

国金证券研讨所以为，美债收益率下行可能带动中美利差走阔，国内货币政策的机动性和权宜度大幅上升，货币政策易松难紧;随着国内债市对外开放加快，境外机构从收益率对照角度可能进一步增长国内债券配置，对国内债市形成利好。

国际货币基金组织(IMF)亚太部副主任奥斯特里日前也表现，美国等重要发达经济体央行近期采用降息等宽松货币政策，会给中国在内的亚洲经济体带来积极溢出效应。美联储降息可能驱动国际资本继续流向亚太地域;全球金融市场高度关联，重要发达经济体央行进一步放松货币政策为亚洲经济体央行放松货币政策、支撑本国经济增加提供了政策空间。

(本文起源：中国证券报)