公司装备制作业务坚持高度增加,服务板块基础布局完成,2013年1Q净利yoy+148%。公司为首次评级,虽然公司估值较高,但我们仍看好公司长期的高成长性,暂给予公司持有的投资评级。

　　结论与建议:

　　公司概况:公司自1999年成立以来,以油田专用装备维修与配件出售与为基本,不断延拓产业链,目前公司的主营业务为油田专用装备制作(包含固井装备、压裂装备、持续油管、液氮泵送、天然气紧缩机组等),未来公司计画应用装备制作的优势重点布局发展油田服务业务。

　　公司营收及净利润增加快速:公司近年来营收及净利润自2010年上市以来坚持50%左右的稳固增加,各项业务发展快速,其中装备制作板块尤为迅猛,装备营收从2006年的0.14亿元增长到2012年的15.3亿元,年均复合增幅到达115%,营收占比从2006年的7.6%增长到目前的64.4%,净利润占比从12.87%增长到73%,目前已成为公司重要的收入以及利润起源。

　　专用装备业务从国内优先成长为国际企业:公司自03年进军专用装备制作范畴以来,不断抢占市场份额,经过多年的产能与市场扩张,目前已发展成为国内重要的两家压裂装备制作商之一,市场份额已到达40%以上;且公司2012年来不断开辟海外市场产业,目前已经成为斯伦贝谢及贝克休斯等国际龙头的全球供给商。国际市场上俄罗斯中亚及南美地域国度机遇宏大,公司于2013年1月与委内瑞拉签署11.9亿元的大单。目前公司国际市场份额约为2%左右,成长空间宏大,我们以为杰瑞正从一个压裂装备中国企业逐渐改变为石油设备的国际企业。

　　油服业务布局完成,未来有望高速增加:公司2012年大力扩大油服队伍,大力布局压裂及持续油管服务团队,未来事迹有望高速增加。公司目前油服毛利率及收入水准与国际油服龙头还有较大港勤空间,未来发展潜力宏大。2013年4月10日,公司与贝克休斯亚太公司签订了战略合作协定,在油服范畴展开协作,这次合作将杰瑞本土制作和服务才能与贝克休斯全球专案管理经验与一体化开发技术实现优势互补,将进步公司一体化作业才能与中标才能。

　　盈利预测:预计2013/2014公司的净利润分离为9.98亿元,14.05亿元,yoy+55%,41%;EPS分离为1.67元,2.35元,对应的PE分离为44倍和31倍,虽然公司估值较高,但我们仍看好公司的高成长性,给予公司持有的评级。